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　　（开端：油市小蓝莓）

　　【20250715】聚酯周报：PTA&MEG：波动下降，EG善良国际熟悉

　　PTA不雅点小结

　　中枢不雅点：中性    PTA均衡变化不大，供应熟悉按狡计，需求端长丝有减产狡计，7-8月看守松均衡，合座库存不高，老本原油旺季有支合手，短期瞻望颠簸。 

　　月差：中性    现货企稳，月差颠簸。

　　现货：中性    PTA现货商场商谈氛围一般，现货基差企稳，7月在09+10隔邻商谈。

　　老本：中性    PX低库存，均衡有缓解，PXN回落至260好意思元隔邻。

　　安装变动：中性    PTA安装按狡计熟悉中。福海创450万吨和威联化学熟悉中，8月YS海南狡计技改3个月。

　　下流需求：严慎偏空   聚酯负荷88.8%淡季走弱，瓶片熟悉实现，长丝有减产狡计，织造负荷下降较快。

　　供需均衡：中性    PTA供需双减，7-8月累库压力不大，现货流动性加多。

　　加工利润：中性    PTA-布油价差走缩，PTA加工费压缩昭着，短期估值压缩空间不大。

　　PX不雅点小结

　　中枢不雅点：中性    PX供应变化不大，聚酯降负中，8-9月看守紧均衡，PX现货浮动价仍相对偏强。老本有支合手，现货不差，需求证明一般，短期预期区间颠簸。

　　月差：中性    供需变化不大，低库存下，月差企稳。

　　现货：严慎偏多  PX商谈一般，实货8月在832/855商谈，9月在833/847商谈，9/10换月在+2有买盘。9月浮动价+10/+15。

　　安装变动：中性    国内负荷看守至81%。镇海略提负，福化、东营威联按狡计熟悉中。

　　入口：中性    亚洲PX负荷73.9%合手稳，日本出光 21万吨因故泊车20天傍边，泰国53万吨安装熟悉，越南NSRP略提负。

　　下流需求：严慎偏空    需求端，聚酯有瓶片减产，PTA8月起供应商熟悉加多。

　　供需均衡：中性    近端有熟悉，库存不高。预期需求熟悉加多，PX供需垂危缓解，但库存不高。

　　加工利润：中性    PXN250-260好意思元隔邻合手稳。

　　乙二醇不雅点小结

　　中枢不雅点：中性    乙二醇低库存，国际安装重启不顺，短期难以累库，需求下降，均衡预期转弱，但累库压力不大，善良低多颠簸的契机。

　　月差：中性    国际熟悉+低库存，短期月差合手稳。

　　现货：中性 MEG内盘窄幅整理，商场商谈偏淡。现在现货基差在09合约升水68-70元/吨隔邻。

　　安装变动：严慎偏空   MEG煤制提负中，合座负荷67.5%，煤制负荷73%。浙石化、卫星熟悉中，煤制阳煤、红四方、天盈近期重启中，广汇狡计7月底重启。榆能一条线熟悉中。

　　入口：严慎偏多    口岸库存55万吨偏低，国际熟悉重启不顺，沙特4套安装因电力泊车重启不顺。

　　下流需求：中性需求聚酯负荷88.8%，瓶片按狡计熟悉，长丝有减产狡计，7-8月负荷预期下降。

　　供需均衡：中性    施行尚可，低库存7月小去库，8-9月松均衡但累库压力不大。   

　　加工利润：严慎偏空  煤制利润不差，油制利润一般。

　　需求季节性淡季

　　淡季需求弱，织造降负

下流织机清寒需求，订单不及，库存回升，加弹、织机、印染开机率辞别为62%（-7%）、58%（-4%）和67%（-）。需求参预淡季，下流原料刚需备货，需求证明一般。

数据开端：CCF，紫金天风期货运筹帷幄所

　　聚酯利润一般，降负中

截止7.11日，聚酯负荷88.8%隔邻，聚酯现款流一般，聚酯平均库存24天隔邻。

下流订单的合手续性一般，聚酯利润偏弱，聚酯库存压力回升。为缓解内卷，长丝大厂狡计落实减产。

数据开端：CCF，紫金天风期货运筹帷幄所

　　产销一般，聚酯库存回升

聚酯产销偏弱，库存连续回升，现时库存中性略偏高。散伙7.11日POY、DTY、FDY和短纤库存在23.9、29.5、29.4和13.4天。

数据开端：CCF，紫金天风期货运筹帷幄所

　　聚酯利润走弱

聚酯产业链利润有走弱，长丝利润压缩，瓶片、短纤、切片利润略改善。瓶片工场安装实现熟悉。本周长丝大厂为行业良性发展，狡计连续落实减产。

数据开端：CCF，紫金天风期货运筹帷幄所

　　聚酯开工评估

聚酯瓶片7月按狡计减产，长丝瞻望本周落实减产。散伙11日，聚酯负荷88.8%，7-8月负荷预估89%、88%。

长丝落实下轮减产后，聚酯负荷存在进一步下滑压力。

数据开端：CCF，紫金天风期货运筹帷幄所

　　PTA施行不差，流动性加多

　　PTA熟悉按狡计，变化不大

PTA安装动态，按狡计熟悉中，福海创、威联泊车中，YS海南降负结尾重启；

7-8月狡计熟悉量不低。YS海南狡计8月技改3个月。

数据开端：CCF，紫金天风期货运筹帷幄所

　　PTA库存略回升

据忠朴数据，截止7月4日，PTA社会库存略回升，（除信用仓单外）累库3.59万吨至217.16万吨，库存合手稳略回升，仓单库存不高，在港在库货有加多。

数据开端：杭州忠朴，郑商所，紫金天风期货运筹帷幄所

　　PTA均衡表

PTA均衡变化不大，供应熟悉按狡计，需求端长丝有减产狡计，7-8月看守松均衡，合座库存不高，老本原油旺季有支合手，短期瞻望颠簸。

供应端，YS海南重启，福化和威联化学按狡计熟悉中，8月YS海南有技改狡计。7-8月供应端熟悉不低。

需求端，聚酯截止7.11负荷88.8%，瓶片按狡计熟悉，7-8月开工评估89%、88%。下流订单一般，原料备货不高，产销偏差。织造降负中，62%（-7%）、58%（-4%）和67%（-）

PTA均衡表，供需双减，7-8月紧均衡，需求聚酯下降，原料PTA和PX垂危缓解。现在需求一般，老本有支合手，短期瞻望颠簸。

数据开端：CCF，紫金天风期货运筹帷幄所

　　PTA部分席位净合手仓VSPTA价钱

外资控股的期货公司席位净多合手仓合手续下降，现在转净空。

数据开端：郑商所，紫金天风期货运筹帷幄所

　　PX供应变化不大

　　北好意思库存中性，汽油裂解偏弱

好意思国汽油库存中性略偏低，汽油旺季证明裂解价差一般，辛烷值证明一般。

高温下柴油需求证明好，原油旺季有一定支合手。

数据开端：路透，紫金天风期货运筹帷幄所

　　调油需求一般

现在调油的经济性一般，亚洲短过程歧化利润尚可。

数据开端：WIND，紫金天风期货运筹帷幄所

　　芳烃好意思亚价差走强，关税老本飞腾

好意思亚套利价差走扩，甲苯好意思亚价差238元，二甲苯好意思亚价差146好意思元，好意思对日韩关税预期上调至25%，讨论关税后价差空间不大。

数据开端：隆众资讯，紫金天风期货运筹帷幄所

　　亚洲负荷变化不大

国内负荷81.3%，亚洲负荷73.9%。PX国内变化不大，镇海真金不怕火葬略提负。亚洲日本出光21万吨因故泊车20天，泰国53万吨安装熟悉，越南NSRP略提负。

数据开端：隆众资讯，紫金天风期货运筹帷幄所

　　PX均衡表

PX供应变化不大，聚酯降负中，8-9月看守紧均衡，PX现货浮动价仍相对偏强。老本有支合手，现货不差，需求证明一般，短期预期区间颠簸。

供应端，PX安装动态，国内负荷81.3%，亚洲负荷73.9%。PX国内变化不大，镇海真金不怕火葬略提负。亚洲日本出光 21万吨因故泊车20天傍边，泰国53万吨安装熟悉，越南NSRP略提负。

均衡来看，PX供应按狡计，需求降负中，8-10月看守紧均衡，PXN至260好意思元隔邻。现货低库存下相对偏强，预期压力不大，老本有支合手，上方需求有压力，短期颠簸看待。

数据开端：CCF，紫金天风期货运筹帷幄所

　　PX表里价差不低、月差回落，TA盘面加工费走弱

现在商场PX外盘-内盘价差不低，PX9-1月差回落，TA09盘面加工费略走弱。

数据开端：wind，隆众资讯，紫金天风期货运筹帷幄所

　　产业链利润回落

产业链利润有压缩，基差下落昭着，PTA现货加工费大幅压缩至亏本，PXN合手稳。

PTA-原油价差估值回落，现时价差中性，PX基本面不差，PTA加工费不高，短期产业链利润瞻望变化不大。

数据开端：紫金天风期货运筹帷幄所

　　EG低库存，国际有泊车

　　乙二醇负荷回升

MEG合座负荷负荷合手稳回升。散伙7月4日乙二醇总负荷67%，煤制负荷73%。煤化工负荷偏高。

数据开端：CCF，紫金天风期货运筹帷幄所

　　EG煤化工负荷回升中

乙二醇安装动态，合座负荷67.5%，煤制负荷73%。浙石化、卫星熟悉中，煤制阳煤、红四方、天盈狡计本周重启，广汇狡计7月底重启。榆能一条线熟悉中。

数据开端：CCF，紫金天风期货运筹帷幄所

　　EG利润不低

乙二醇油制利润一般，煤制效益好。

数据开端：紫金天风期货运筹帷幄所

　　国际熟悉专诚外

国际安装，沙特sharq4套安装因电力故障连续泊车，马油重启，伊朗安装重启。

新加坡shell 90万吨安装有狡计8月熟悉。

数据开端：海关总署，紫金天风期货运筹帷幄所

　　口岸库存低位

截止7月7日，华东主港地区MEG口岸库存约55.3万吨，环比下降2.7万吨。现时库存处于偏低水平。

从到港量来看，7月6日-7月13日瞻望到港9.6万吨，骨子到港9.6万吨，到港量不高，口岸略去库。

7.14-7.20，瞻望到货总量在4.5万吨隔邻，合座到港偏低，瞻望去库。

聚酯工场乙二醇原料备货天数13.1天（+0.6），下流备货略增。

数据开端：CCF，紫金天风期货运筹帷幄所

　　乙二醇均衡表

乙二醇低库存，国际安装重启不顺，短期难以累库，需求下降，均衡预期转弱，但累库压力不大，善良低多颠簸的契机。

供应端，乙二醇安装，合座负荷67.5%，煤制负荷73%。浙石化、卫星熟悉中，煤制阳煤、红四方、天盈近期重启中，广汇狡计7月底重启。榆能一条线熟悉中。国际安装，沙特4套安装泊车中，新加坡90万吨安装有熟悉狡计。

需求端，聚酯负荷至88.8%，7-8月负荷评估89%、88%，长丝后续有减产狡计。织造负荷下降较多，终局淡季订单差，夏日高温淡季负荷下降较快，需求走弱中。

均衡来看，7月均衡偏紧，低库存支合手，预期煤制供应回升，入口安装泊车延迟，短期难累库，但需求下降中，预期一般，短期低多看守颠簸念念路，善良沙特安装熟悉时分。

数据开端：CCF，紫金天风期货运筹帷幄所

　　价差结构

　　PTA基差月差走弱

PTA现货买气不及，基差走弱较快。

数据开端：WIND，CCF，紫金天风期货运筹帷幄所

　　乙二醇基差月差偏弱

数据开端：WIND，CCF，紫金天风期货运筹帷幄所

　　远月结构

数据开端：郑商所，大商所，新友所，紫金天风期货运筹帷幄所 作家：刘念念琪

从业经考证号：F3047966

交游征询证号：Z0015522

关联款式：liusiqi@zjtfqh.com

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包袱裁剪：李铁民