文｜程似骐 陶也是 陈怀山 胡天贶 马博硕 李粵皖 赵晗智 白舸

8月第三批“以旧换新”国补各地已陆续复原申领，静待金九银十，刻下新动力车免征购置税3万元，26-27年将调整为减半征收（即从减免最高3万元下调为1.5万元），汽车反内卷重复新动力需求前置催化行业beta亟待上行，利好强势新车周期主机厂以及30万元+高端品牌；L2智驾国标或落地在即，板块密集催化下产业趋势进一步强化；商用车内需开发和非俄外洋出口景气度上行带来龙头公司上半年纪迹集结超预期，庄重低估值属性仍为堤防型资金酷好。

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乘用车板块：汽车行业反内卷利好强居品周期不错充分订价新车的头部主机厂，江淮尊界S800上市76天后订单破万，自主高端品牌还是蓝海商场，S9T、M7改款、小米新车型等，2026年将是30万元以上赛说念加快自主渗入率擢升的一年，新车居品力及品牌成为赢输手。在流动性充沛的情况下，怜惜汽车中的稀缺糜掷品（好样式）+边缘改善的整车标的（好alpha） 。

智驾板块：L4智驾行业本年迎来行业老本和手艺的拐点，刻下手艺迭代、行业样式、新交易模式等仍在演变，L2强标征求观点稿行将发布意味着国度信用背书，智能化成为可定量的品牌力，要点怜惜智能化检测法式和L3-L4智驾运营板块。

机器东说念主板块：2025年宇宙机器东说念主大会举行，板块延续7月中下旬以来板块强势行情，刻下仍处于强事件催化及产业趋势强化景色，商场怜惜度督察高位，具备边缘变化、预期竣事的个股走势更强，能投入特斯拉供应链、代表手艺迭代标的的标的或为资金配置首选。连接看好板块β，提议基于中期详情趣配置α标的，怜惜供应链新阐扬及PEEK轻量化、新式延缓器迭代法式。

客车及重卡板块：重卡行业7月销量数据发布，总销量及出口、内销同比增速较上月进一步扩大。刻下时点看，重卡、客车两大商用车中枢板块基本面保持强势，Q3低基数下增速有望进一步上行，中枢标的处于蹙迫的配置窗口期。

1、行业景气不足预期。2025年国内经济复苏但具体节拍有待不雅察，汽车行业需求或随之波动；糜掷者收入增长放缓或预期波动均会影响以旧换新促销成果，客运、货运商场需求不足也将制约商用车报废更新比例，最终影响汽车行业需求复苏历程。

2、策略落地成果不足预期。糜掷品以旧换新以及拓荒更新策略全面落地仍需时日，策略宣传、信息传播亦需要一定时代。补贴资金能否不息披发到位，置换需求能否班师开释，均有待不息不雅察。

3、出口销量不足预期。出口受国际处所、国度策略、汇率等多方身分影响，外洋销量增长有波动风险。

4、行业竞争样式恶化。汽车电动智能化趋势下，国内整车厂和零部件供应商竞相布局，随动手艺逾越、新产能投放等供给要素变化，异日行业竞争或加重，整车和零部件企业的商场份额及盈利智商或将有所波动。

5、客户拓展及新表情量产程度不足预期。汽车电动智能化趋势下，现存整车和零部件供应链样式迎来重塑，赢得新客户和新表情增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司商场份额可能受到影响。

程似骐：汽车行业首席分析师，上海交通大学车辆工程硕士，师从发动机所长处，曾任职于东吴证券、国盛证券，四年证券行业参议训诲。2017年新金钱第二团队中枢成员，2020年新浪财经新锐分析师第又名，2020年金牛最好汽车行业分析师团队第五名。深度掩盖新动力整车，智能化零部件，主理智能化电动化波澜，对智能驾驶全产业链最前沿参议，深度追踪从产业链最上游车载芯片到下贱最前沿的L4 的交易模式前沿演变。 2021年新金钱最好分析师汽车行业第四名。

陶也是：汽车行业联席首席分析师。曾任星河证券汽车分析师，2018年加入中信建投汽车团队，2018/19年万得金牌分析师团队中枢成员，2019/20年新浪财经新锐分析师团队中枢成员, 2020年金牛最好行业分析团队中枢成员，2021/22年新金钱、水晶球最好分析师团队中枢成员。

陈怀山：汽车行业分析师，上海交通大学机械工程硕士。曾任职于长江证券参议所，五年证券行业参议训诲，2017-2019年电力拓荒与新动力行业新金钱第一团队成员。2021年加入中信建投证券，2022年汽车及零部件行业新金钱第四名团队成员，对新动力车、零部件及整车等均有参议。

马博硕：特准金融分析师CFA，好意思国哥伦比亚大学统计学硕士，爱荷华大学数学、精算双专科学士，北好意思准精算师协会成员。2018年加入中信建投证券，2018/19年万得金牌分析师团队中枢成员，2020年金牛最好行业分析团队中枢成员。

胡天贶：中国东说念主民大学经济学硕士，华中科技大学经济统计学学士，2021年加入中信建投证券。2021年新金钱、水晶球团队成员，2022年新金钱、水晶球、金牛奖团队成员。

李粤皖：中国东说念主民大学经济学硕士，负责商用车、传统零部件领域参议。

白舸：纽约大学硕士，上海交通大学学士。主要掩盖汽车零部件。2023年加入中信建投证券。

赵晗智：汽车行业分析师。

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证券参谈论述称号：《新址品周期蓄力，静待车市金九银十》

对外发布时代：2025年8月18日

论述发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本论述分析师： 

程似骐 SAC 编号:S1440520070001

SFC 编号:BQR089

陶也是 SAC 编号:S1440518060002

陈怀山 SAC 编号:S1440521110006

胡天贶 SAC 编号:S1440523070010

马博硕 SAC 编号：S1440521050001

李粵皖 SAC 编号:S1440524070017

赵晗智 SAC 编号S1440525070015

白舸 SAC 编号:S1440525080001

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