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　　西牛证券发布研报称，基于刻下的功绩和异日成长后劲，对商旅控股（01982）保合手严慎乐不雅的揣测。商旅控股在2024/25财年收入同比幅着落0.6%，毛利率稍稍改善至18.0%。借管2024/25财年莫得细加工减值损失的负面影响，但外围收益着落。固定钞票处置损失加多以及东谈主事用度飞腾，导致净利润着落6.6%。集团晓谕下半年每股派息0.015港元，该财年的派息比率约为75%。

　　真诚居品小幅回落：传统真诚居品及全成型居品销售量分离着落至2，200万件和470万件，导致销售真诚居品收入同比减少约4.2%。由于冬季非常饶恕的风物，下半期年快速订单平方化，导致销售着落幅度较为显耀。谋划词，羊绒居品的增长在一定进度上缓解了举座的着落压力。刻下举座订单水平保合手厚实，揣测本财年的举座销售将失旧年合手平。

　　新的羊绒纱线产能揣测将在2026年启用：集团对外售售的羊绒纱线完结了0.4%的同比增长，达到约5.8亿港元。自主品牌Moro已取得阛阓认同，现在坐褥的羊绒纱线约70%被用于外部销售。河北的羊绒纱线工场已满负荷初始，2026年的年产能将新增约300吨至400吨，预期将为集团带来收入增长。

　　面料业务或将完结盈亏均衡：集团的面料业务取得理念念的进展，该业务耗费显耀减少。集团对该业务合手续不雅察度，成绩于期骗率的提升和销售增长，集团揣测来岁该业务有望完结盈亏均衡。

　　远景改善，但宏不雅问题的不细目较高：真诚居品的订单督察谨慎，加上头料和羊绒纱业务的增长后劲，为集团在异日推崇定下基础。尽管集团的库存水平飞腾，惟主要因为羊绒纱线业务的原材料库存提升及出货技艺点的影响，对集团的影响有限。谋划词，宏不雅经济的不细目性仍然存在，尤其是海外关税可能会对销售和利润率产生不利影响。集团现在以为即使新关税按序引申，恒久而言仍能与协作方取得合理的处置有经营。

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背负裁剪：史丽君